| 开本：16开 |
| 纸张：胶版纸 |
| 包装：平装-胶订 |
| 是否套装：否 |
| 国际标准书号ISBN：9787564247911 |
| 所属分类：图书>经济>财政税收 |
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内容简介
全要素生产率（）在经济学理论和经济实践中都至关重要。年以来，在近次讲话中提到“全要素生产率”，并在年月日指出：“新质生产力……以全要素生产率大幅提升为核心标志。”目前学术界一般把“全要素生产率”作为衡量“高质量发展”的标准。本书分析和自然利率的历史规律，进而分析中国经济问题，并提出政策建议。具体来说：本书首先分析了增速的长期趋势，以及对自然利率（经济均衡时代表性企业的资本回报率）的决定。指出在新科技革命来临之前，缺乏能够提升自然利率的因素，同时有各种因素会对自然利率造成抑制作用，导致自然利率下降。其次提出“资本回报率陷阱”的概念：由于广义技术进步放缓，或经济中的各类因素抑制增速和自然利率，导致它们下降至很低的水平，使现实中的资本回报率也处于较低水平。这使经济容易出现资产负债表衰退，并且企业会出海投资，造成本国技术外溢，陷入“被追赶阶段”。并以美国、日本、韩国为例分析了这类经济体的特点。随后分析了近年来我国自然产出增速、自然利率、自然失业率的变化。认为我国亟需深化改革和鼓励创新，提高自然利率或延缓其下跌，跨越 “资本回报率陷阱”。具体来说：在短期，建议央行继续大幅降低名义利率，压低实际利率，减轻企业和居民的负债端成本；建议央行以自然利率作为实际利率的锚；建议财政预算理念从“以收定支”转向“以支定收”，大幅提高中央财政赤字率，提振经济。在长期，从真实因素着手，一是深入落实党的二十届三中全会的《决定》，进行深刻的制度改革，释放制度红利；二是鼓励科技创新，提高增速和自然利率。建议有关部委定期估算、严密监控社会和企业的资本回报率，及时了解企业的经营状况，以便对政策进行调整。建议央行估算自然利率，定期发布。将《民营经济促进法》落到实处，消除“所有制歧视”，促进民营经济的发展。建议多管齐下，防范和化解产能过剩。认为我国必须抓住新一轮科技革命，重视创新的质量而不是数量。最后把本书的分析框架拓展到股票市场，指出决定股市长期走势的是真实因素。之前股长期低迷，是因为真实因素拖累了增速和自然利率，导致资本回报率低，而且趋势性下降，进而压低了股市估值。要想使股市场出现长期大牛市，核心是通过改革和创新提高上市公司的资本回报率。
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作者简介
寇文红，年出生，中共党员。年毕业于北京大学经济学院，金融学博士。年月任职于光大证券股份有限公司研究所，担任宏观策略分析师。年月至年月任职于天治基金管理有限公司研究部，担任宏观策略分析师，行业分析师，基金经理助理。年月至年月任职于国联基金管理有限公司（原中融基金），担任投资经理、研究副总监、总监，基金经理，公司总裁助理，投委会委员兼轮值主席，上海分公司总经理，兼任第三党支部书记等。曾经翻译过 伯南克著的《大萧条》， 著的《对冲基金：一个分析的视角》，目前被聘为复旦大学房地产政策研究中心客座研究员。
目 录
第一部分 从自然利率到资产负债表衰退
第一章 宏观经济分析框架：从真实因素出发
第一节 经济学理论的演进
第二节 自然率与自然率假设
第三节 刘易斯理论和辜朝明“被追赶的经济体”框架
第四节 为什么需要一个宏观经济分析框架
第五节 从真实因素出发的宏观分析框架
第二章 全要素生产率及其规律
第一节 全要素生产率
第二节 指数和增速的长期趋势
第三节 新科技革命来临之前增速普遍下降的规律
第四节 各国数据的印证
第五节 美国和日本做对了什么
第六节 抑制我国增速的因素 第一部分 从自然利率到资产负债表衰退
第一章 宏观经济分析框架：从真实因素出发
第一节 经济学理论的演进
第二节 自然率与自然率假设
第三节 刘易斯理论和辜朝明“被追赶的经济体”框架
第四节 为什么需要一个宏观经济分析框架
第五节 从真实因素出发的宏观分析框架
第二章 全要素生产率及其规律
第一节 全要素生产率
第二节 指数和增速的长期趋势
第三节 新科技革命来临之前增速普遍下降的规律
第四节 各国数据的印证
第五节 美国和日本做对了什么
第六节 抑制我国增速的因素
第七节 党和政府对提升全要素生产率的重视
第三章 自然利率与资本回报率
第一节 自然利率的本质：经济均衡时的资本边际回报率
第二节 从自然利率到资本回报率
第三节 资本回报率的界定与估算
第四节 自然利率的估计方法和数据来源
第五节 估计出—年美国的自然利率
第六节 自然利率与资本回报率的实证数据
第七节 自然利率对名义利率的决定：两个有趣的例子
第四章 自然利率的三个规律
第一节 技术进步对自然利率的决定
第二节 推断自然利率的长期趋势和规律
第三节 实证证据之一：名义利率的长期下降趋势
第四节 实证证据之二：实际利率的长期下降趋势
第五节 实证证据之三世纪年代以来全球自然利率普遍下降
第六节 用自然利率阐释马克思的“一般利润率趋向下降规律”
第五章 资产负债表衰退的根源与破解思路
第一节 增速陷阱、自然利率陷阱和资本回报率陷阱
第二节 自然利率下降的后果：经济危机
第三节 “过度负债”与“债务通货紧缩理论”
第四节 增速和自然利率下降导致美国陷入大萧条
第五节 —年日本央行和政府行动迟缓贻误战机
第六节 资产负债表衰退理论
第七节 增速和自然利率下降导致日本陷入长期衰退
第八节 资产负债表衰退的根源、强化因素与破解思路
第九节 自然利率为正时也可能发生资产负债表衰退
第十节 没有资产泡沫破裂也可能发生资产负债表衰退
第二部分 自然利率决定数百年国际变局
第六章 自然利率下降导致企业“出海”制造业国际转移
第一节 自然利率下降迫使企业“出海”投资
第二节 “出海”投资导致本国经济陷入“被追赶阶段”
第三节 发展中国家进入“被追赶阶段”等于掉入“中等收入陷阱”
第四节 自然利率下降导致制造业“空心化”、自然失业率上升
第五节 自然利率下降迫使央行和财政部改变政策立场
第七章 自然利率下降决定国内分配和收入不平等程度
第一节 收入不平等的分析框架
第二节 劳动分配率与资本分配率
第三节 发达国家不同发展阶段的收入初次分配
第四节 自然利率决定初次分配的机制
第五节 自然利率决定不同阶层收入份额的机制
第六节 自然利率对代际收入流动性与阶层固化的决定
第七节 自然利率下降对生育率和社会生活的影响
第八节 世纪—年代的收入不平等下降是不是人类历史上的异常现象
第八章 自然利率下降影响国际分配导致逆全球化
第一节 自然利率决定着社会矛盾和政策取向
第二节 自然利率下降影响资本回报的国际分配导致逆全球化
第三节 一个新的汇率决定模型：自然利率平
第四节 违背“自然利率平价”加重了日本的长期衰退
第五节 《日美半导体贸易协议》加剧了日本的长期衰退
第六节 日本自然利率下降后的负反馈
第七节 对日本经济长期衰退的观点总结
第八节 强行破坏国际贸易秩序、维护美国霸权的连环计
第九节 美国政府挑起关税讹诈破坏全球贸易秩序
第十节 加快创新提高自然利率破解美国的逆全球化政策
第十一节 自然利率下滑阶段教育至关重要
第九章 用自然利率解释两次全球大危机的个共同点
第一节 自然利率决定政治经济社会运行的理论框架
第二节 共同点：两次大危机都发生在重大的技术革命之后
第三节 共同点和：在危机前都出现了靠前的经济繁荣
第四节 共同点：收入分配差距过大是危机的前兆
第五节 共同点、、：民粹主义政策与大众心理
第六节 共同点和：不可轻言复苏
第七节 共同点：自然利率决定数百年国际变局
第三部分 中国自然率的变化与政策建议
第十章 产能过剩对自然利率和资本回报率的抑制
第一节 第一次“中国冲击”的提出与扩散
第二节 西方指责我国产能过剩引发第二次“中国冲击”
第三节 如何看待西方关于“中国冲击”的观点
第四节 产能过剩的复杂成因
第五节 高技术低成本、低竞争模式
第六节 产能过剩对自然利率和资本回报率的抑制
第十一章 负向冲击对我国自然率的影响
第一节 负向冲击改变了微观经济主体的财务报表和行为
第二节 负向冲击推升了自然失业率
第三节 负向冲击压低了自然产出增速和自然利率
第四节 值得警惕的信号：研发投入增速下降
第五节 我国企业“出海”与日本的不同之处
第六节 自发调整的漫长传导机制
第十二章 货币政策：亟须继续降息并转向以自然利率为“锚”
第一节 灵活调整名义利率的重要性
第二节 加大了房地产刺激力度
第三节 央行重塑货币政策框架强化和健全利率调控
第四节 央行加快降息和刺激经济的步伐
第五节 建议继续大幅降息压低实际利率
第六节 以自然利率作为实际利率的锚
第七节 “通货膨胀目标制”缺乏可行性
第十三章 财政政策：亟须转向“以支定收”提高中央财政赤字率
第一节 全国财政预算的四本账与不同口径的财政赤字
第二节 两种不同的财政预算理念与财政政策思路
第三节 中央财政应该充当“最后的借款人”
第四节 缩表行为抵消了财政扩张的部分效果
第五节 地方政府不恰当的紧缩政策抑制了消费
第六节 年下半年以来财政扩张力度逐渐加大
第七节 建议财政理念转向“以支定收”继续提高中央赤字率和广义赤字率
第八节 短期内建议发行特别国债打破“负反馈漩涡”刺激消费
第九节 长期内需要改革收入分配制度
第十四章 进行全面的制度改革提高增速和自然利率
第一节 全力提高增速
第二节 从真实因素出发提高增速和自然利率
第三节 建议估算并密切监控自然利率和各类资本回报率
第四节 打破“所有制歧视”切实促进民营经济发展
第五节 多管齐下防范和化解产能过剩
第六节 重视创新的质量而不是数量
第四部分 自然利率决定资本市场
第十五章 股怎样才能出现长期牛市
第一节 股市场运行的特征与投资者的困惑
第二节 把分析框架拓展到股市
第三节 资本回报率对估值的影响
第四节 股低于美股的原因及其影响
第五节 美国和日本自然利率对股市的决定
第六节 股除了反映业绩还反映了什么
第七节 股怎样才能出现长期慢牛
参考文献
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内容简介
全要素生产率（）在经济学理论和经济实践中都至关重要。年以来，在近次讲话中提到“全要素生产率”，并在年月日指出：“新质生产力……以全要素生产率大幅提升为核心标志。”目前学术界一般把“全要素生产率”作为衡量“高质量发展”的标准。本书分析和自然利率的历史规律，进而分析中国经济问题，并提出政策建议。具体来说：本书首先分析了增速的长期趋势，以及对自然利率（经济均衡时代表性企业的资本回报率）的决定。指出在新科技革命来临之前，缺乏能够提升自然利率的因素，同时有各种因素会对自然利率造成抑制作用，导致自然利率下降。其次提出“资本回报率陷阱”的概念：由于广义技术进步放缓，或经济中的各类因素抑制增速和自然利率，导致它们下降至很低的水平，使现实中的资本回报率也处于较低水平。这使经济容易出现资产负债表衰退，并且企业会出海投资，造成本国技术外溢，陷入“被追赶阶段”。并以美国、日本、韩国为例分析了这类经济体的特点。随后分析了近年来我国自然产出增速、自然利率、自然失业率的变化。认为我国亟需深化改革和鼓励创新，提高自然利率或延缓其下跌，跨越 “资本回报率陷阱”。具体来说：在短期，建议央行继续大幅降低名义利率，压低实际利率，减轻企业和居民的负债端成本；建议央行以自然利率作为实际利率的锚；建议财政预算理念从“以收定支”转向“以支定收”，大幅提高中央财政赤字率，提振经济。在长期，从真实因素着手，一是深入落实党的二十届三中全会的《决定》，进行深刻的制度改革，释放制度红利；二是鼓励科技创新，提高增速和自然利率。建议有关部委定期估算、严密监控社会和企业的资本回报率，及时了解企业的经营状况，以便对政策进行调整。建议央行估算自然利率，定期发布。将《民营经济促进法》落到实处，消除“所有制歧视”，促进民营经济的发展。建议多管齐下，防范和化解产能过剩。认为我国必须抓住新一轮科技革命，重视创新的质量而不是数量。最后把本书的分析框架拓展到股票市场，指出决定股市长期走势的是真实因素。之前股长期低迷，是因为真实因素拖累了增速和自然利率，导致资本回报率低，而且趋势性下降，进而压低了股市估值。要想使股市场出现长期大牛市，核心是通过改革和创新提高上市公司的资本回报率。
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作者简介
寇文红，年出生，中共党员。年毕业于北京大学经济学院，金融学博士。年月任职于光大证券股份有限公司研究所，担任宏观策略分析师。年月至年月任职于天治基金管理有限公司研究部，担任宏观策略分析师，行业分析师，基金经理助理。年月至年月任职于国联基金管理有限公司（原中融基金），担任投资经理、研究副总监、总监，基金经理，公司总裁助理，投委会委员兼轮值主席，上海分公司总经理，兼任第三党支部书记等。曾经翻译过 伯南克著的《大萧条》， 著的《对冲基金：一个分析的视角》，目前被聘为复旦大学房地产政策研究中心客座研究员。
目 录
第一部分 从自然利率到资产负债表衰退
第一章 宏观经济分析框架：从真实因素出发
第一节 经济学理论的演进
第二节 自然率与自然率假设
第三节 刘易斯理论和辜朝明“被追赶的经济体”框架
第四节 为什么需要一个宏观经济分析框架
第五节 从真实因素出发的宏观分析框架
第二章 全要素生产率及其规律
第一节 全要素生产率
第二节 指数和增速的长期趋势
第三节 新科技革命来临之前增速普遍下降的规律
第四节 各国数据的印证
第五节 美国和日本做对了什么
第六节 抑制我国增速的因素 第一部分 从自然利率到资产负债表衰退
第一章 宏观经济分析框架：从真实因素出发
第一节 经济学理论的演进
第二节 自然率与自然率假设
第三节 刘易斯理论和辜朝明“被追赶的经济体”框架
第四节 为什么需要一个宏观经济分析框架
第五节 从真实因素出发的宏观分析框架
第二章 全要素生产率及其规律
第一节 全要素生产率
第二节 指数和增速的长期趋势
第三节 新科技革命来临之前增速普遍下降的规律
第四节 各国数据的印证
第五节 美国和日本做对了什么
第六节 抑制我国增速的因素
第七节 党和政府对提升全要素生产率的重视
第三章 自然利率与资本回报率
第一节 自然利率的本质：经济均衡时的资本边际回报率
第二节 从自然利率到资本回报率
第三节 资本回报率的界定与估算
第四节 自然利率的估计方法和数据来源
第五节 估计出—年美国的自然利率
第六节 自然利率与资本回报率的实证数据
第七节 自然利率对名义利率的决定：两个有趣的例子
第四章 自然利率的三个规律
第一节 技术进步对自然利率的决定
第二节 推断自然利率的长期趋势和规律
第三节 实证证据之一：名义利率的长期下降趋势
第四节 实证证据之二：实际利率的长期下降趋势
第五节 实证证据之三世纪年代以来全球自然利率普遍下降
第六节 用自然利率阐释马克思的“一般利润率趋向下降规律”
第五章 资产负债表衰退的根源与破解思路
第一节 增速陷阱、自然利率陷阱和资本回报率陷阱
第二节 自然利率下降的后果：经济危机
第三节 “过度负债”与“债务通货紧缩理论”
第四节 增速和自然利率下降导致美国陷入大萧条
第五节 —年日本央行和政府行动迟缓贻误战机
第六节 资产负债表衰退理论
第七节 增速和自然利率下降导致日本陷入长期衰退
第八节 资产负债表衰退的根源、强化因素与破解思路
第九节 自然利率为正时也可能发生资产负债表衰退
第十节 没有资产泡沫破裂也可能发生资产负债表衰退
第二部分 自然利率决定数百年国际变局
第六章 自然利率下降导致企业“出海”制造业国际转移
第一节 自然利率下降迫使企业“出海”投资
第二节 “出海”投资导致本国经济陷入“被追赶阶段”
第三节 发展中国家进入“被追赶阶段”等于掉入“中等收入陷阱”
第四节 自然利率下降导致制造业“空心化”、自然失业率上升
第五节 自然利率下降迫使央行和财政部改变政策立场
第七章 自然利率下降决定国内分配和收入不平等程度
第一节 收入不平等的分析框架
第二节 劳动分配率与资本分配率
第三节 发达国家不同发展阶段的收入初次分配
第四节 自然利率决定初次分配的机制
第五节 自然利率决定不同阶层收入份额的机制
第六节 自然利率对代际收入流动性与阶层固化的决定
第七节 自然利率下降对生育率和社会生活的影响
第八节 世纪—年代的收入不平等下降是不是人类历史上的异常现象
第八章 自然利率下降影响国际分配导致逆全球化
第一节 自然利率决定着社会矛盾和政策取向
第二节 自然利率下降影响资本回报的国际分配导致逆全球化
第三节 一个新的汇率决定模型：自然利率平
第四节 违背“自然利率平价”加重了日本的长期衰退
第五节 《日美半导体贸易协议》加剧了日本的长期衰退
第六节 日本自然利率下降后的负反馈
第七节 对日本经济长期衰退的观点总结
第八节 强行破坏国际贸易秩序、维护美国霸权的连环计
第九节 美国政府挑起关税讹诈破坏全球贸易秩序
第十节 加快创新提高自然利率破解美国的逆全球化政策
第十一节 自然利率下滑阶段教育至关重要
第九章 用自然利率解释两次全球大危机的个共同点
第一节 自然利率决定政治经济社会运行的理论框架
第二节 共同点：两次大危机都发生在重大的技术革命之后
第三节 共同点和：在危机前都出现了靠前的经济繁荣
第四节 共同点：收入分配差距过大是危机的前兆
第五节 共同点、、：民粹主义政策与大众心理
第六节 共同点和：不可轻言复苏
第七节 共同点：自然利率决定数百年国际变局
第三部分 中国自然率的变化与政策建议
第十章 产能过剩对自然利率和资本回报率的抑制
第一节 第一次“中国冲击”的提出与扩散
第二节 西方指责我国产能过剩引发第二次“中国冲击”
第三节 如何看待西方关于“中国冲击”的观点
第四节 产能过剩的复杂成因
第五节 高技术低成本、低竞争模式
第六节 产能过剩对自然利率和资本回报率的抑制
第十一章 负向冲击对我国自然率的影响
第一节 负向冲击改变了微观经济主体的财务报表和行为
第二节 负向冲击推升了自然失业率
第三节 负向冲击压低了自然产出增速和自然利率
第四节 值得警惕的信号：研发投入增速下降
第五节 我国企业“出海”与日本的不同之处
第六节 自发调整的漫长传导机制
第十二章 货币政策：亟须继续降息并转向以自然利率为“锚”
第一节 灵活调整名义利率的重要性
第二节 加大了房地产刺激力度
第三节 央行重塑货币政策框架强化和健全利率调控
第四节 央行加快降息和刺激经济的步伐
第五节 建议继续大幅降息压低实际利率
第六节 以自然利率作为实际利率的锚
第七节 “通货膨胀目标制”缺乏可行性
第十三章 财政政策：亟须转向“以支定收”提高中央财政赤字率
第一节 全国财政预算的四本账与不同口径的财政赤字
第二节 两种不同的财政预算理念与财政政策思路
第三节 中央财政应该充当“最后的借款人”
第四节 缩表行为抵消了财政扩张的部分效果
第五节 地方政府不恰当的紧缩政策抑制了消费
第六节 年下半年以来财政扩张力度逐渐加大
第七节 建议财政理念转向“以支定收”继续提高中央赤字率和广义赤字率
第八节 短期内建议发行特别国债打破“负反馈漩涡”刺激消费
第九节 长期内需要改革收入分配制度
第十四章 进行全面的制度改革提高增速和自然利率
第一节 全力提高增速
第二节 从真实因素出发提高增速和自然利率
第三节 建议估算并密切监控自然利率和各类资本回报率
第四节 打破“所有制歧视”切实促进民营经济发展
第五节 多管齐下防范和化解产能过剩
第六节 重视创新的质量而不是数量
第四部分 自然利率决定资本市场
第十五章 股怎样才能出现长期牛市
第一节 股市场运行的特征与投资者的困惑
第二节 把分析框架拓展到股市
第三节 资本回报率对估值的影响
第四节 股低于美股的原因及其影响
第五节 美国和日本自然利率对股市的决定
第六节 股除了反映业绩还反映了什么
第七节 股怎样才能出现长期慢牛
参考文献
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